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合乐888报道老凤祥:走在行业前端珠宝首饰龙头_合乐888官网资讯

2012-07-04 责任编辑:未填 浏览数:92 合乐888

核心提示: 公司的投资亮点:首先,公司作为合乐888黄金首饰第一品牌,具有 160 多年品牌历史,目前老凤祥品牌价值为 60.79 亿元,较2005年翻

 公司的投资亮点:首先,公司作为“合乐888黄金首饰第一品牌”,具有 160 多年品牌历史,目前“老凤祥”品牌价值为 60.79 亿元,较2005年翻了近三倍;其次,2011 年底公司门店数量已达2015家,销售网络规模在内地市场稳居第一,与同行业公司相比竞争优势明显;最后,公司顺应最新消费趋势,早于其他同行业公司重点开发翡翠、白玉、珍珠、有色宝石“新四类”产品,产品结构逐步向高端延伸,高毛利产品占比得以提升。

  行业发展空间:目前我国珠宝首饰行业仍属于朝阳行业,金饰需求量不断增加,目前已超越印度成为全球金饰需求最大的单一市场,同时,我国2009年内地人均珠宝首饰消费额仅为 19 美元,较全球平均水平低了一半之多,仍具备较大增长空间。未来我国珠宝首饰行业将继续受益于消费升级、城市化进程的加快以及婚庆消费的拉动效应,根据Frost & Sullivan 报告的预测,2010-2015 年我国珠宝首饰行业复合增速将高达 38.6%。

  盈利预测与投资建议:公司2012年/2013年/2014年营业收入分别为 246.93 亿元/288.90 亿元/348.42 亿元,3 年 EPS 分别为 1.45元/1.80 元/2.28 元。公司目前股价 25.75 元对应 2012 年/2013 年/2014 年动态 PE 分别为 17.71 倍/14.31 倍/11.30 倍。我们认为公司未来三年仍将维持较快的门店扩张速度,高毛利“新四类”产品以及零售业务占比的提高将带来毛利率的持续提升,根据测算,公司未来三年归属净利润复合增速将达 23.84%,给予公司 2012 年23倍PE估值,得出目标价33.35元,首次给予公司“推荐”评级。

  风险提示:自营门店拓展速度不达预期,库存翡翠、象牙等贵重原材料存在跌价风险,珠宝类电商对实体店市场份额将有所冲击。
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